一、日本 9 級(jí)強(qiáng)震潛在利好抗震性能優(yōu)良的鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)

解釋與發(fā)達(dá)國(guó)家建筑鋼結(jié)構(gòu)占比相比我國(guó)仍舊太低的現(xiàn)實(shí)的一個(gè)主要角度是住宅鋼結(jié)構(gòu)的差距。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，隨著城市化的不斷推薦和高層建筑的興起，鋼結(jié)構(gòu)在商用高層建筑已經(jīng)得到較為普及的應(yīng)用，但在民用住宅方面仍然止步不前。這正是目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家較目前中國(guó)鋼結(jié)構(gòu)使用程度更高、“建筑鋼結(jié)構(gòu)/鋼產(chǎn)量”比值更高的主要原因之一，而其根本原因在于中國(guó)仍舊面臨政策、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和消費(fèi)觀念三重的制約。

　　鋼結(jié)構(gòu)建筑優(yōu)良的抗震性能源自其自重輕的優(yōu)點(diǎn)和鋼天然的伸縮彈性。

　　在高烈度地震區(qū)，若自重減輕一半，相當(dāng)于降低抗震設(shè)防烈度一度。根據(jù)測(cè)算，中等高度建筑采用鋼結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)自重減輕約三分之一，地震作用可減少30-40%，地面上單位面積的負(fù)荷也可減少25%以上。鋼結(jié)構(gòu)建筑物由于自重輕、慣性力小，地震對(duì)其建筑結(jié)構(gòu)的破壞作用小，而且鋼骨架結(jié)構(gòu)本身具有優(yōu)良的塑性和韌性，所以抗震性能較好，且若對(duì)鋼結(jié)構(gòu)加以適當(dāng)處理，其耐地震力將更加有效。正?？拐鹪O(shè)計(jì)的建筑鋼結(jié)構(gòu)體系，極少有因地震倒塌的，即使地震損害，形成的災(zāi)害也輕，而且由于鋼材便于加工，其修復(fù)也較容易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本等地震高發(fā)區(qū)的建筑中鋼結(jié)構(gòu)占38%，混凝

　　土結(jié)構(gòu)只占20%多；我國(guó)則相反，混凝土結(jié)構(gòu)占到90%以上，鋼結(jié)構(gòu)還不到5%。

二、全球可能進(jìn)入地震多發(fā)期或許使鋼結(jié)構(gòu)建筑面臨根本性發(fā)展機(jī)遇

盡管權(quán)威部門(mén)并不承認(rèn)，但從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看全球已經(jīng)進(jìn)入地震多發(fā)期。我們列出了第1 至第19 世紀(jì)的地震發(fā)生次數(shù)圖示，從圖示可以清晰看到，即使考慮到過(guò)去地震記錄遺漏等情況，現(xiàn)在的地震也是空前頻繁的。

　　而進(jìn)入 20 世紀(jì)以來(lái)，大地震次數(shù)陡然升高，接近指數(shù)曲線上升。從6 級(jí)以上大地震次數(shù)數(shù)據(jù)看，前18 個(gè)世紀(jì)為公元前2150 年總和的幾十倍，第19 世紀(jì)幾乎等于前18個(gè)世紀(jì)的總和；第20 世紀(jì)為前19 個(gè)世紀(jì)的總和的7 至8 倍； 21 世紀(jì)迄今7 年半已達(dá)20 世紀(jì)總和的約三分之一。按此上升曲線，下一個(gè)10 年（2010-2020 年）可能突破2000 次（第20 世紀(jì)之半）。

　　3 月6 日，中國(guó)全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)家地震局局長(zhǎng)陳建民接收媒體采訪時(shí)也表示，目前全球已經(jīng)進(jìn)入了地震多發(fā)期。并說(shuō)，從去年開(kāi)始，環(huán)太平洋地震帶開(kāi)始進(jìn)入較活躍狀態(tài)。

　　隨著這一認(rèn)識(shí)的不斷加深，鋼結(jié)構(gòu)建筑特別是住宅鋼結(jié)構(gòu)面臨歷史發(fā)展機(jī)遇，我們認(rèn)為外圍刺激下或許加快政策在行業(yè)支持方面的修改和完善，且在觀念方面日漸深入人心而被公眾廣為接受，如此一來(lái)，住宅鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展面臨的政策、開(kāi)發(fā)商和觀念三重制約中的兩個(gè)便有解決可能。

三、災(zāi)難性主題投資機(jī)會(huì)有望演繹，推薦精工鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、杭蕭鋼構(gòu)

　　1、精工鋼構(gòu)：重鋼業(yè)務(wù)的日本車間每年供貨約2 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011 年eps0.95 元，目標(biāo)價(jià)28 元

　　精工鋼構(gòu)公司于 2005 年第一次獲得了日本鋼結(jié)構(gòu)H 等級(jí)認(rèn)證，按照五年一復(fù)審的規(guī)

　　定，2010 年12 月3 日，日本鋼結(jié)構(gòu)等級(jí)性能評(píng)審團(tuán)：橋本健一(北海道工業(yè)大學(xué)名譽(yù)教授)、趙衍剛(日本神奈川大學(xué)教授)、中山英明(日本鋼結(jié)構(gòu)評(píng)審中心部長(zhǎng))三位專家對(duì)精工鋼構(gòu)公司進(jìn)行了日本鋼結(jié)構(gòu)H 等級(jí)復(fù)審工作，12 月22 日，精工鋼構(gòu)收到了來(lái)自日本鋼結(jié)構(gòu)評(píng)審中心的復(fù)審?fù)ㄟ^(guò)通知書(shū)，從而得到了對(duì)鋼結(jié)構(gòu)制作要求最嚴(yán)格的國(guó)家的認(rèn)可。

　　公司正在實(shí)施一體化基礎(chǔ)上的集成化發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，考慮到股權(quán)激勵(lì)等因素刺激公司業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力將大大增強(qiáng)，預(yù)測(cè)公司2011 年eps 約為0.95，目標(biāo)價(jià)28 元。

　　2、鴻路鋼構(gòu)：產(chǎn)能釋放與盈利提升下業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期，預(yù)計(jì)2011 年eps1.95 元，目標(biāo)價(jià)60 元

　　鴻路鋼構(gòu)專注于制造與精工鋼構(gòu)正在推行的一體化基礎(chǔ)上的集成化模式代表鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方向。在行業(yè)需求向好的背景之下，隨著產(chǎn)能釋放鴻路鋼構(gòu)的短期增長(zhǎng)或許更為強(qiáng)勁，且相對(duì)可復(fù)制性更容易實(shí)現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)公司隨后將部署超募資金使用的產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃。

　　預(yù)計(jì)公司 2011 年eps 約為1.95 元，目標(biāo)價(jià)60 元。

　　3、杭蕭鋼構(gòu)：專注于住宅鋼結(jié)構(gòu)研發(fā)實(shí)踐的“理想主義者”，預(yù)計(jì)2011 年eps0.42元，目標(biāo)價(jià)12 元

　　杭蕭鋼構(gòu)作為國(guó)內(nèi)首家鋼結(jié)構(gòu)上市公司，被列入建設(shè)部首批建筑鋼結(jié)構(gòu)定點(diǎn)企業(yè)和全國(guó)民營(yíng)企業(yè)500 強(qiáng)。2004 年，被確定為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。與浙江大學(xué)、福州大學(xué)和同濟(jì)大學(xué)共同研發(fā)的“高層建筑鋼—混凝土組合結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”被列入國(guó)家重點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目,2010 年12 月7 日通過(guò)了住建部專家組論證獲得了“國(guó)家住宅產(chǎn)業(yè)化基地”認(rèn)定，標(biāo)志著杭蕭鋼構(gòu)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)真正意義上的鋼結(jié)構(gòu)住宅產(chǎn)業(yè)化基地。

　　杭蕭鋼構(gòu)鉆研鋼結(jié)構(gòu)住宅體系 10 年，累計(jì)投資約10 億元，總結(jié)出一套完整的鋼結(jié)構(gòu)住宅建設(shè)體系，即使政策層面仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，但公司依舊堅(jiān)持這一既定設(shè)計(jì)的發(fā)展思路走下去。如果一旦國(guó)家出臺(tái)推動(dòng)住宅鋼結(jié)構(gòu)大規(guī)模發(fā)展的相關(guān)政策，杭蕭鋼構(gòu)無(wú)疑最先受益。

　　3 年處罰期已滿，公司在2011 年可以重新獲得融資資格，我們預(yù)計(jì)2011 年公司將重啟再融資方案，為了有一個(gè)較高的發(fā)行價(jià)，公司在未來(lái)一年內(nèi)釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力強(qiáng)勁。

　　公司股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)實(shí)施，2011 年的行權(quán)條件是“2011 年度凈利潤(rùn)不低于1.30 億元且凈資產(chǎn)收益率不低于12%”。

　　預(yù)計(jì) 11 年公司eps0.42 元，目標(biāo)價(jià)12 元。