脹壓力加大和負(fù)利率加劇是加息的直接原因，加息也順應(yīng)了市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)

　　正當(dāng)清明小長(zhǎng)假收官之時(shí)，央行再次揮出了加息利劍，自4月6日起上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　“通脹壓力加大和負(fù)利率加劇是加息的直接原因”，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)，受要素成本上升、農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)、輸入性通脹和流動(dòng)性過(guò)剩等因素影響，我國(guó)通脹壓力還在不斷增大?！邦A(yù)計(jì)3月份CPI漲幅可能突破5%。由于今年二季度物價(jià)翹尾因素在2.5個(gè)百分點(diǎn)以上，最高月份可能接近4個(gè)百分點(diǎn)，因此不排除5月或6月的CPI突破6%?！?SPAN lang=EN-US>

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所發(fā)布的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望季報(bào)》認(rèn)為，中東和北非號(hào)稱“世界油庫(kù)”，這個(gè)地區(qū)政治局勢(shì)動(dòng)蕩將對(duì)世界石油供應(yīng)及其安全造成嚴(yán)重威脅，加上國(guó)際資本借機(jī)大肆炒作，使國(guó)際原油價(jià)格大幅飆升，加大了我國(guó)輸入性通脹預(yù)期。

　　隨著物價(jià)上漲，“負(fù)利率”不斷加劇，居民儲(chǔ)蓄難以保值增值，可能紛紛流出銀行體系，進(jìn)一步加大通脹壓力。

　　“加息有利于加強(qiáng)通脹預(yù)期管理，體現(xiàn)了央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)定物價(jià)總水平放在金融宏觀調(diào)控更加突出位置的決心?！边B平說(shuō)。

　　另一方面，央行此前調(diào)控多采用存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具，資金數(shù)量的收緊已內(nèi)生性地推動(dòng)資金價(jià)格的上升?！坝捎谑袌?chǎng)利率上揚(yáng)，銀行吸收存款的難度加大。一些銀行為吸收存款甚至不惜采取贈(zèng)送現(xiàn)金、禮品和服務(wù)優(yōu)惠等手段，變相提高存款利率。在這種情況下，加息也是順應(yīng)市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)的需要，有利于消除利率管制條件下的資源錯(cuò)配和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象”，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說(shuō)。

　　經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)為加息提供了前提基礎(chǔ)，跨境資本流動(dòng)的變化為加息提供了有利條件

　　經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)為加息提供了前提和基礎(chǔ)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已從政策刺激下的快速回升轉(zhuǎn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，2010年增長(zhǎng)10.3%，顯著高于9%左右的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。“雖然今年一季度經(jīng)濟(jì)增速可能有所回落，但全年經(jīng)濟(jì)仍將保持在9%以上”，連平說(shuō)。

　　跨境資本流動(dòng)的變化為加息提供了有利條件。自去年四季度以來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、貿(mào)易逆差收窄，以及新興市場(chǎng)通脹上揚(yáng)，國(guó)際資本呈現(xiàn)回流美國(guó)的趨勢(shì)?！邦A(yù)計(jì)今年上半年還將保持這種態(tài)勢(shì)，這樣可能會(huì)減少加息對(duì)‘熱錢’流入的吸引力”，郭田勇分析道。

　　雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期4月份可能加息，但選擇在CPI等3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前加息，還是有點(diǎn)出人意料。連平認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)后市場(chǎng)往往會(huì)猜測(cè)分析，產(chǎn)生加息預(yù)期?，F(xiàn)在出其不意、提前加息，造成既成事實(shí)，有助于減輕貨幣政策對(duì)市場(chǎng)的影響，避免其過(guò)度波動(dòng)。

　　專家認(rèn)為，加息空間已較為有限，今年可能還有1次左右的加息

　　這是央行今年以來(lái)第二次加息，也是去年以來(lái)的第四次加息。人們關(guān)心的是，未來(lái)還會(huì)繼續(xù)加息嗎？

　　“利率上調(diào)空間已較為有限”，連平坦言，“加息后一年期存款基準(zhǔn)利率為3.25%，即使加到3.5%左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也不會(huì)很大。但如果一年期存款利率達(dá)到4%、貸款利率達(dá)到7%，由于貸款資源十分稀缺，市場(chǎng)利率將上浮更多，這樣一來(lái)，會(huì)顯著增加企業(yè)的融資成本”。

　　他表示，截至2010年上半年，地方融資平臺(tái)貸款余額約為7.66萬(wàn)億元，大幅加息會(huì)加大一些地方的償還壓力。同時(shí)，由于目前開(kāi)發(fā)商獲取資金十分困難，融資成本極為高昂，大幅加息會(huì)使中小開(kāi)發(fā)商陷入困境。

　　連平認(rèn)為，分析加息空間，不妨將現(xiàn)在的情況與2007年作一比較?！?SPAN lang=EN-US>2007年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)14.3%，CPI最高的月份超過(guò)8%，房?jī)r(jià)飆升，股市創(chuàng)下6124點(diǎn)的歷史紀(jì)錄。相形之下，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，各項(xiàng)指標(biāo)都低于2007年。2007年一年期存款基準(zhǔn)利率最高時(shí)加到4.14%，現(xiàn)在又能高到哪去呢？”

　　“我們預(yù)測(cè)，今年可能還有1次左右的加息，或在二季度，或在今年年底美國(guó)可能加息的時(shí)候”，連平表示。

有投資者認(rèn)為，加息不會(huì)改變市場(chǎng)突破3000點(diǎn)的步伐，也有人認(rèn)為未來(lái)股市壓力較大

　　在3月里，上證綜指幾度上攻3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但均無(wú)功而返。小長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易日，兩市走勢(shì)較強(qiáng)，上證綜指再次接近3000點(diǎn)。在這一時(shí)機(jī)加息，將會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生什么樣的影響？

　　有投資者認(rèn)為，從最近兩次加息看，雖然對(duì)短期市場(chǎng)的波動(dòng)造成一定影響，但基本上沒(méi)有改變市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏，加息對(duì)于市場(chǎng)心理層面的影響已經(jīng)相對(duì)減弱。從市場(chǎng)大方向來(lái)看，指數(shù)重心逐步上移，市場(chǎng)熱點(diǎn)也正由小盤(pán)股和題材股向權(quán)重指標(biāo)股過(guò)渡。如果地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等權(quán)重股能夠持續(xù)走強(qiáng)，加息就不會(huì)改變市場(chǎng)突破3000點(diǎn)的步伐。而悲觀者則認(rèn)為，在3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前加息，說(shuō)明通脹壓力仍然較大。如果未來(lái)通脹超預(yù)期，相應(yīng)的調(diào)控力度也可能超出預(yù)期，這無(wú)疑將給股市帶來(lái)很大壓力。

　　從另一個(gè)角度看，持續(xù)的加息對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)的影響正逐步顯現(xiàn)。中信建投分析師劉獻(xiàn)軍說(shuō)，在加息和人民幣升值的雙重作用下，國(guó)內(nèi)初級(jí)制造業(yè)受到的壓力已不容忽視。雖然最近的PMI指數(shù)有所反彈，但能否改變回落趨勢(shì)還有待觀察。目前已披露年報(bào)上市公司庫(kù)存的大幅度增加，也從一個(gè)側(cè)面反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的內(nèi)在壓力。因此，今后在加息工具的使用上，應(yīng)該會(huì)考慮到這些因素，以避免過(guò)度調(diào)控。

　　東莞證券研究員費(fèi)小平認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)通脹的壓力主要是來(lái)自翹尾因素和輸入性通脹，下半年應(yīng)該會(huì)有所回落。目前市場(chǎng)整體估值水平偏低，市場(chǎng)有估值向合理水平回歸的要求。雖然資金面有一定壓力，但總體流動(dòng)性還是較為充裕的，市場(chǎng)的主要問(wèn)題還是信心。如果藍(lán)籌股能夠企穩(wěn)繼續(xù)發(fā)力，大盤(pán)仍有機(jī)會(huì)再?zèng)_擊3000點(diǎn)。不過(guò)，對(duì)于上升的高度也不宜過(guò)于樂(lè)觀。

　　連續(xù)加息對(duì)樓市的影響將逐漸由量變到質(zhì)變，樓市調(diào)控效果將更加明顯

　　央行再度加息后，5年期以上貸款基準(zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到6.8%，個(gè)人住房公積金貸款5年以上貸款基準(zhǔn)利率達(dá)4.7%。盡管從數(shù)據(jù)上看，房貸月供每月增加的數(shù)額不大，但連續(xù)加息對(duì)市場(chǎng)的影響將逐漸由量變到質(zhì)變，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響將更加明顯。

　　以購(gòu)房者貸款100萬(wàn)元，20年等額本息還款計(jì)算，如果是購(gòu)買首套房按基準(zhǔn)利率，加息前月還款7515元，加息后月還款7633元，增加118元。如果是購(gòu)買二套房，按1.1倍利率計(jì)算，加息前月還款7909元，加息后月還款8043元，增加134元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然前幾次加息對(duì)樓市的直接影響都不明顯，但在當(dāng)前樓市調(diào)控不斷從嚴(yán)的情況下，加息對(duì)樓市需求的抑制將更加明顯。

　　當(dāng)前一線城市首套房首付基本上都已達(dá)到三成，并且貸款利率多為基準(zhǔn)利率。二套房嚴(yán)格執(zhí)行六成首付，貸款利率最低為1.1倍。在購(gòu)房首付成本增加的同時(shí)，加息又增加了持有成本。同時(shí)，新一輪樓市調(diào)控時(shí)間還短，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，加息將使購(gòu)房者的購(gòu)房熱情進(jìn)一步降低。

　　加息與調(diào)控政策的疊加效應(yīng)將更加明顯。相比嚴(yán)格的限購(gòu)措施，目前支持購(gòu)房者依然入市的主要原因就是通貨膨脹及貨幣供應(yīng)多，缺乏更好的投資渠道。第三輪調(diào)控更加嚴(yán)厲地打擊了投資需求，而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，相比限購(gòu)，加息將使得投資成本非常明顯的上漲，對(duì)投資需求也將進(jìn)一步抑制。由于持有成本在持續(xù)增加，已經(jīng)購(gòu)房的部分投資者有可能轉(zhuǎn)售房源，二手房市場(chǎng)供應(yīng)量將增加，議價(jià)空間將逐步加大。整個(gè)房地產(chǎn)調(diào)控的效果將更加明顯。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公積金貸款將更受購(gòu)房者青睞。目前公積金貸款基準(zhǔn)利率與商業(yè)貸款差距達(dá)到了2.1%。同樣貸款80萬(wàn)元20年，商貸月供為6106元，而公積金為5148元，20年還貸總差距達(dá)到了23萬(wàn)元，預(yù)計(jì)選擇公積金購(gòu)房的比例將明顯增加。